我把甲骨文最新一份 8-K 翻到现金流量表那页，这个数字我看了三遍

账上挂着 $664B 还没确认成收入的合同，是它上个季度收入的 34 倍。同一个季度，它的自由现金流是负 $5.4B。

2026-10-28 · 2 分钟读完

AI 的订单越签越大，这些订单什么时候变成现金，是这一轮最该对的账。我把三家公司最新一季的原文都翻了一遍，表格在最后。

截至 8 月 31 日的季度，收入 $19.3B，同比涨 30%。云基础设施收入 $7.4B，涨 121%。未履约合同（RPO）$664B，一年里多了 $209B，这个季度又签了超过 $30B 的 AI 云合同。
现金这边，经营现金流 $23.1B，资本开支 $28.5B，自由现金流负 $5.4B。往前推四个季度加起来，自由现金流是负 $28.7B（按季报里四个季度的数字加的）。

二季度收入 $2.575B，同比涨 112%。收入积压约 $104B，公司说这还不含三季度初新签的超过 $25B。
同一个季度净亏损 $626M，利息支出 $640M，光利息就比全部亏损还多。现金流量表里买设备花了 $6.4B。

截至 7 月 26 日的季度，收入 $96.2B，一年前是 $46.7B。按毛利算，毛利率约 75%。
10-Q 里有两处值得对。供应承诺从上个季度的 $119B 涨到 $279B，一个季度多了 $160B。应收账款里，五个直接客户分别占 22%、14%、13%、11% 和 10%，加起来七成。

订单不缺，缺的是现金回来的速度。甲骨文要看 RPO 每个季度能转成多少收入，CoreWeave 要看收入涨得能不能追上利息。英伟达一个季度把供应承诺加了 $160B，说明它对明年的需求很有把握，需求一旦掉头，这笔承诺也得它自己扛。
这三家下一次季报都在 11 月到 12 月，到时候再对一次。

想自己对一遍，只要 3 步：
1. 打开 sec.gov，搜公司名，点进 Filings
2. 找最新一份 8-K，打开 Exhibit 99.1 那份新闻稿
3. 按 Ctrl+F 搜 remaining performance obligations 和 free cash flow

数字全部来自公司季报、8-K 和 10-Q。不喊单，买不买你自己定。